行情回顾： 上周中信房地产指数较前一周收盘价的涨幅为 3.40%， 跑赢沪深 300指数 3.57%， 在所有行业板块中排名 14 位。 计算机、军工和通信涨幅居前，银行、非银金融和石油化工表现不佳。

  房地产市场： 上周样本城市商品房销售面积 243.5 万平米，环比变动-12.2%，去化周期 74 周， 环比减小 3.2%。一线城市销售面积 41.9 万平方米，环比变动-23.6%， 去化周期 67 周， 环比减小 8.1%；二线城市销售面积 132.2 万平方米，环比变动-13.1%， 去化周期 86 周， 环比减小 1.7%。三线城市销售面积 69.4万平方米，环比变动-1.2%， 去化周期 65 周， 环比增加 0.2%。

  政策与事件：（1）克尔瑞发布 2018 年一季度 TOP100 房企销售数据，销售金额同比增速 29%，相比 1-2 月下滑 16 个百分点，销售面积同比增速 28%，相比1-2 月下滑 5 个百分点。（2） 多地出台相关政策，海南收紧调控，成都、杭州等地强调保障刚需，摇号买房。

  近期观点： 据克尔瑞发布的 2018 年一季度 TOP100 房企销售数据， TOP100 房企销售金额同比增速 29%，相比 1-2 月下滑 16 个百分点， 相比 2017 年同期下滑 35 个百分点， 销售面积同比增速 28%，相比 1-2 月下滑 5 个百分点， 相比2017 年同期下滑 23 个百分点。

  我们认为， 销售数据回落的背后是节后部分热点城市调控政策的收紧。 在 1-2月全国商品房销售数据点评及往期周报中， 即提出了 1-2 月商品房销售数据在年内难以持续的观点，一季度 TOP100 房企的销售数据印证了我们的判断。

  目前， 我们仍然认为在 2018 年上半年个别房价涨幅较大的城市仍有可能收紧调控。目前的政策基调下， 不管是全国市场，还是 TOP100 房企， 销售数据的继续下滑是大概率事件。

  随着销售的小幅下滑， 政策普遍性收紧的可能性继续降低， 2018 年下半年部分城市有可能出现放松，全国政策基调不会继续大幅收紧。 我们继续看好房地产板块， 2018 年上半年将是配置地产板块的最佳时机。

  本周推荐： 上周投资组合为万科 A（40%）、保利地产（30%）和招商蛇口（30%）涨幅为 4.3%， 跑赢中信房地产指数 0.9 个百分点。 本周投资组合维持不变。

  风险提示： 全国性调控政策收紧、 供需两端的金融政策大幅收紧