一二线城市处于政策面和基本面的底部。 本周，上海多个拿到预售证的项目进入认筹阶段，因新房限价，居民的认购热情高，尽管开发商对付款条件有较高的要求，但需求端的购买力仍然旺盛。石家庄市，符合条件的本科生购买首套自用商品住房时，不受住房限购政策限制，并给予 5 万元一次性购房补贴。一二线城市新时代是资产价格的长期上行趋势和阶梯化供应体系快速提升的新时代，在三四线按揭额度持续收紧的情况下，银行将在一二线城市配置按揭，必然带来资产价格的长期上行。

  布局在一二线城市的龙头地产公司，就是中国的核心资产，受益一二线城市基本面的上行。 万科公布 3 月销售月报，公司 1-3 月累计实现合同销售面积 1048.2 万平方米，合同销售金额 1542.6 亿元，同比分别增加 6.1%和 2.7%。行业集中度提升是必然趋势，龙头地产公司凭借在销售、拿地、融资方面的优势，将进一步夯实在行业中的地位。

  受清明节假日的影响，本周我们统计的 42 个重点城市整体成交数据环比变化-33%，同比变化-40%。其中一/二/三线城市成交面积环比分别变化-28%/-26%/-40%；一/二/三线城市同比分别变化-20%/-42%/-43%。其中，四个一线城市北、上、广、深环比分别变化-28%/-35%/-38%/+121%，北、上、广、深同比变化-34%/-23%/-24%/+30%。本周的二手房市场中统计的16 个城市成交面积环比变化-40%，同比变化-52%。库存方面，本周统计的18 城市库存去化周期为 7.0 个月，环比变化-2.0 个月，其中一/二/三线库存分别变化-0.1/-0.1/-9.7 个月。

  投资建议： 这是新世界、新视野、新市场。一二线城市基本面中长期上行，集中度提升趋势延续，地产股“便宜”的特征明显，增量资金中长期将带来房地产核心资产的行情。持续推荐新城控股、世联行、招商蛇口、保利地产、绿地控股、万科 a 和荣盛发展，受益标的还有华夏幸福。

  风险提示： 货币政策大幅收紧，核心城市房地产调控超预期严格，居民去杠杆力度超预期，房地产税出台超预期。